Brahmason's Blog

El jefe del BCE usó el argumento de que hay presiones inflacionistas para mantener los tipos en 1 % .

Tiene razón ?

Si han leído mis recientes posts , habrán leído algo que es nuevo en el escenario de varios países occidentales desde que se publican estadísticas económicas globales –

Cuando la inflación subyacente que no refleja el incremento de costos de energía y alimentos sin elaborar , cae hasta o por debajo del 50 % del IPC, la situación es tal que las inyecciones de liquidez en las economías afectadas más que fomentar el consumo y la inversión, aceleran el incremento de los costos de la energía y los alimentos frescos .

Los países con un bajo nivel de competitividad que basan su crecimiento en el consumo y necesitan de un entorno en fuerte crecimiento para mantener el nivel de bienestar , tras una burbuja producen grandes tasas de inflación con alto nivel de endeudamiento , después llega el paro , la morosidad , la pérdida de poder adquisitivo , los cementerios de liquidez , los deficits , suspensiones de pagos y fuerte deflación .

Dado que estamos en una economía global , si el crecimiento es desigual en diferentes zonas del planeta , los precios del petróleo y los alimentos frescos seguirán su escalada

China acaba de confirmar que compensará la reducción de sus exportaciones con el incentivo de su mercado doméstico . De hecho acaba de reducir las exigencias en los porcentajes de fondos de provisión con el consiguiente aumento de liquidez . Su crecimiento estará en torno al 8.8 % por mucho que hablen de un 7.5 / 8 % .

El crecimiento del resto de Asia más las tensiones geopolíticas tensarán el petróleo al alza aunque EEUU se quede en un crecimiento del 2.3 % .

España es una de las economías más afectadas por este contexto y la visita de cuatro expertos de Bruselas para investigar nuestro deficit real más la publicación de los tan esperados presupuestos , pueden aportar datos de importancia capital para nuestro futuro económico .

Brahmason

Como siempre hay que empezar diciendo que estamos en esta crisis a causa de la ruptura violenta del equilibrio oferta / demanda y que esta ruptura tiene su origen en la formación de una burbuja de los precios de la vivienda y financiera , que ha surgido a partir de una fuerte relajación de los tipos de interés y de la oferta de liquidez mal gestionadas por algunos países entre ellos España –

Los crecimientos del PIB desordenados que tienen como motor la especulación en areas de bajo valor añadido como es el caso español , llevan a rupturas violentas del equilibrio oferta / demanda que cuando ocurren producen un enorme cementerio de liquidez con el consiguiente endeudamiento y una aceleración dramática de la morosidad , que unidos al colapso de la demanda llevan a todas las empresas y entidades financieras involucradss en el proceso a una situación de quiebra potencial –

La influencia de las burbujas y por tanto la capacidad de recuperación pos burbuja en las distintas economías , depende del porcentaje del sector económico origen de la burbuja en el PIB ( actividad total económica ) del país en cuestión . En la mayor parte de los países occidentales avanzados , la vivienda está en torno al 4 % del PIB .

El otro gran impedimento para la recuperación es el nivel de endeudamiento de los hogares y las empresas , que en España y EEUU por ejemplo es altísimo.

Hay también un factor de importancia capital en la recuperación de una situación pos burbuja que no es ni más ni menos que la estructura de la inflación del PIB .

La inflación total como todo el mundo sabe , se desglosa en una parte que engloba los precios de alimentos frescos y la energía y otra que es lo que resta y que es conocida como subyacente .

En una economía competitiva el consumo de energía por unidad de crecimiento del PIB es porcentualmente más bajo que en una economía no competitiva y el porcentaje de consumo energético está intimamente ligado al valor añadido de los factores del PIB .

Basicamente se puede afirmar que el crecimiento del PIB en una economía competitiva de alto valor añadido conlleva una inflación de costos energéticos muy inferior a la inflación de costos que se da en una economía de bajo valor añadido .

El mayor o menor grado de competitividad depende por encima de todo en el nivel de valor añadido que incorpora un producto o servicio que se refleja en una relación calidad / precio superior y/o en el nivel tecnológico diferencial de dicho servicio o producto , que en cualquier caso utilizan un nivel de consumo energético muy bajo .

Naturalmente el valor añadido es en esencia el resultado de una inversión directa superior a largo plazo y utiliza mano de obra de alta calificación con salarios medios superiores al de las empresas puramente especulativas .

Estos modelos económicos con PIBs de alto valor añadido tienen más fácil la recuperación porque como es obvio , mantienen un poder adquisitivo más alto y al ser menos inflacionistas no necesitan de excesivo endeudamiento para su crecimiento .

Los gobiernos tienen la obligación de impulsar la creación de empresas de alto valor añadido mediante la discriminación fiscal selectiva y una política crediticia conveniente .

Volviendo a la inflación conviene saber que en épocas de depresión o bajo crecimiento local , con los precios de la energía al alza como consecuencia de crecimientos desiguales a nivel mundial agravados por tensiones geopolíticas , el porcentaje de la inflación de costos y alimentos frescos tiende a igualarse con la inflación subyacente que es la que refleja el nivel de consumo doméstico .

La inflación de energía y alimentos frescos en condiciones normales debe mantenerse en torno a un tercio de la inflación total , pero en momentos de depresión tiende a aumentar y si traspasa el nivel del 50 % de la inflación total la recuperación es practicamente imposible y el país se precipita hacia la suspensión de pagos .

La recuperación exige el reajuste de los precios a la demanda ( deflación ) . Si se pretende una recuperación sin asegurar esta premisa , el endeudamiento alcanzará niveles inmanejables a nivel de hogares y posterior empeoramiento de la morosidad y suspensiones de pagos empresariales –

Brahmason

Sr. Rajoy trate de entender que a los mercados les importa muy poco como presenta usted la situación .

Lo que importa a los mercados es la realidad y la realidad es esta :

Desempleo por encima de 23 % e inevitablemente camino de 25 % ( le recuerdo que el paro en Alemania apenas está en torno del 7 % y cayendo )

El PMI de servicios español está en caída libre tocando el nivel 41 y como todos sabemos por debajo de 50 estamos en contracción .

La industria sigue cayendo .

Las exportaciones como en este blog avisábamos están ya mostrando una fuerte pérdida de fuelle porque basicamente compiten por precio y a pesar de la enorme caída del consumo en España con el consiguiente desplome de las importaciones , sigue habiendo deficit por cuenta corriente .

Ahora nos acabamos de enterar de que el deficit fiscal ha cerrado 2011 en 8.5 % del PIB en lugar del 6 % que el anterior gobierno nos había avanzado y usted nos dice que 2012 se cerrará con 5.8 % .

Usted nos dice que habrá que hacer recortes en torno a un total de 30.000 millones y que el paro aumentará en 630.000 personas en 2012 .

Con todo eso usted nos dice que el PIB caerá 1.7 % .

Estamos a la espera de que usted presente de una vez por todas los presupuestos a finales de Marzo y aún cuando ya hay material suficiente como para que los mercados tengan una muy clara imagen de lo que espera a la economía de nuestro país , creo que los presupuestos proporcionarán a dichos mercados un aluvión de razones para que la bolsa española se hunda , salvo que nos gastemos todo el préstamo del BCE en contener la caída .

Atención al precio del petróleo que consideran ustedes en sus presupuestos . El Brent cerrará con una media anual no inferior a 125 $ y no está muy claro donde y a que precio comprará España los próximos meses .

Una de las razones para las sorpresas en cuanto a crecimientos reales del PIB y en consecuencia los defcits fiscales conque se nos sorprende en este país , es precisamente la utilización en los presupuestos de un precio del petróleo inferior al que a todas luces nos encaminamos . No podemos jugar con la sorpresa en este capítulo .

Que las bolsas de Europa se recuperen si es que lo hacen , no quiere decir que la española pueda recuperarse . Los datos de nuestra economía hacen imposible que eso ocurra por mucho que intentemos frenarlo con autocarteras , participaciones cruzadas y comentarios y rumores inflacionistas que no respondan a la verdad .

Lo que debería importarnos es tomar medidas para garantizar que en algún momento recuperemos una clase media solvente y con poder adquisitivo en línea con la Europa avanzada .

Hasta ahora no se han tomado medidas en esa dirección . Esas medidas pasan por un cambio de modelo económico que incentive empresas con mayor valor añadido y dejen de incentivar la especulación y el crecimiento inflacionista .

Brahmason

En realidad es uno de los pocos países que podría hacerlo sin verdaderos traumas .

Es un país menos afectado por el consumo que por la demanda internacional .

Holanda es especialista en la producción de valor añadido y a nivel de bienes de consumo hace los mejores productos del mercado para minorías –

Como ejemplos se pueden citar la mejor caldera del mundo pàra calefaccion y servicios y un vehículo que acaban de lanzar que está a caballo entre un automóvil y una moto .
Este vehículo absorbe mediante un sistema hidraúlico muy avanzado , los desplazamientos centrífugos en las curvas , permitiendo al chassis donde va sentado el conductor inclinarse hasta 45 º al girar el volante en las curvas a alta velocidad mientras que mantiene siempre el tren de desplazamiento pegado al pavimento . Es muy seguro , divertido , manejable y circula y aparca en espacios reducidos .( 18.000 € ) .

Holanda es además toda una potencia en logística y centro mundial de tráfico de mercancías con una gestión financiera difícil de mejorar .

Su clase media es un ejemplo a seguir –

Problemas ? Si deja el euro el florín se les revaluará un 15 % fomentando la inversión en el extranjero y abaratando los costos del petróleo . La llegada de turismo barato se verá reducida y la exportación perderá competitividad a corto y tendrá que ser compensada con reducción del impuesto de sociedades y quizás la contención de salarios en algunas areas específicas limitadas , pero en general la demanda local sufriría sensiblemente a corto plazo por lo que habría que primar los salarios al cambiar a florines y deberían ser capaces de controlar los precios al principio .

Bajaría el precio de las importaciones de automóviles y electrodomésticos .KLM pagaría menos por el combustible pero tendría que mantener sus precios en euros . El costo de sus hubs en el extranjero se vería reducido –

La amortización de su deuda sería más fácil pero tendrían más problemas para absorber el deficit fiscal .

Lo peor de todo sería el daño que producirían al euro . Que lo abandone Grecia puede ser un respiro . Que lo abandone Holanda un golpe a su imagen .

Brahmason

La UE no dice a nadie que ahorre y no crezca –

Nos dice que ahorremos y vivamos pensando en que los excesos de un país no tienen porque pagarlos los ciudadanos de otro país .

Es verdad que la UE no nos dice que crezcamos . Porque eso es una competencia de cada país que debe saber que hacer en función de la situación económica de cada uno .

Las medidas que España adopte para crecer , no pueden ser las mismas que las que adopten Alemania o Holanda –
Dichas medidas dependen del modelo económico de cada país y de la situación del binomio oferta y demanda , así como del grado de saturación de dichos modelos.

En España el problema fundamental es el colapso del poder adquisitivo vía desempleo más burbuja de precios frente a caída de rentas .

En Alemania y Holanda la contracción de la demanda es sobre todo fruto de la desconfianza y de la percepción de que será más rentable invertir mañana que hoy .

Bajar el IVA de algunos bienes y servicios en Holanda y Alemania tendrá por tanto una respuesta elástica .En España no .

En España una acción selectiva en el impuesto de sociedades promoviendo inversiones para la producción de bienes y servicios de gran valor añadido si tendría respuesta en el medio y largo plazo .

En España hay que tratar de reconducir la inversión especuladora hacia las areas de inversion en activos para la producción de bienes y servicios de gran valor añadido .

El modelo español está muerto y no produce reacción ni a los antibióticos ni a las vitaminas . Hay que cambiar el modelo .

A los efectos de la demanda España tiene que ser considerada actualmente como un mercado de 3.200.000 hogares ( si se quiere rentabilizar la inversión ) que podrían homologarse a la demanda europea aunque con una deuda más elevada y un mayor grado de desconfianza cualquiera que sean los datos de la encuesta del ICO .

Ese colectivo «superviviente» por ahora , tiene un gran nivel de equipamiento y sus automóviles por ejemplo una media de seis años .

El ejecutivo actual que está haciendo las cosa en lineas generales mejor que el anterior , no parece sin embargo capaz de encontrar la fórmula para cambiar el modelo gradualmente evitando mayores daños adicionales causados por el modelo obsoleto .

Lo que este gobierno ha hecho hasta ahora suena mucho mejor que lo que hizo el anterior a pesar de algún exclavismo inútil , pero paradojicamente puede tener efectos bastante negativos si no va seguido de un nuevo modelo de crecimiento que no puede apoyarse ni en la inflación ni en el endeudamiento y que a medio y largo plazo debe tener como objetivo fundamental la recuperación de la clase media con poder adquisitivo en línea con la Europa más avanzada .

Brahmason

Bernanke says rates likely staying on hold till 2014 .

Taylor says events might and will most probably justify , the need for earlier rates rise because the U.S. should be bound for healthy growth after last quarter GDP 3 % increase .

If we consider employment figures with problems to stay above 200 .000 through 250.000 jobs per month ( a figure signing real recovery must be close to 280.000 jobs on a steady basis and better if jobs are in industrial areas indicating better average salary ) , the trend of housing with foreclosures at 25 % increase with housing above 1.000.000 $ currently involved and mortgage rates decreasing to a fixed 3.9 % , while sales per year remain 45 % below what a real healthy market would require , plus fiscal deficit proving too difficult to level and external deficit also lingering despite dollar rate being considered weak by american themselves , do not , but do not allow optimistic attitudes .
Outlook canot be but grim .

However rates may have to be increased sooner than expected because of costs inflation burst due to persistently growing petrol prices .

Under present circumstances core inflation could come below 50 % of total inflation laying a more difficult path to recovery while demanding higher rates to minimize stagflation –

The critical point in our opinion is placed in a petrol price around 6 $ / gallon as far as U.S. economy is concerned .

Will petrol reach that price ? Yes we have no doubts whatsoever –

Brahmason

El número de personas que se apuntan a la cola del desempleo está en torno a una media de 354.000 en febrero . Pero como los analistas advierten hay cantidad de gente que perdida la esperanza ya no se apuntan .
El número de empleos añadidos excluídos los agrícolas ha bajado de unos 250.000 en Enero a unos 200.000 en Febrero ( este dato será confirmado en breve ).

EEUU necesita crear 280.000 empleos mensuales de forma sostenida .,Si no , estamos lejos de poder confirmar una recuperación .

Además los empleos creados son de de calidad bastante pobre en areas promocionales , distribución y ocio . Pero no en la industria ni alta tecnología que son los que aportan el nivel de valor añadido que EEUU necesita para recuperar el nivel de riqueza y poder adquisitivo perdidos .

El costo de los intereses fijos de las hipotecas a 30 años ha caído a 3.9 % y las foreclosures ( abandono con embargo de la viviendas hipotecadas ) han aumentado hasta el 25 % e incluyen ya a viviendas de precios superiores a 1.000.000 $ .

Con estos resultados que se repiten de forma persistente , la inversión en construcción ha vuelto a caer en Febrero después de seis meses de ligeros aumentos que a todas luces respondían más a un deseo que al conocimiento de la realidad y que en todo caso merece el aplauso de los inversores norteamericanos .

El número de viviendas vendidas está por debajo de cinco millones anuales ( 5.000.000 ) mientras que en circunstancias normales en EEUU se deberían vender no menos de ocho millones ( 8.000.000 ) .

El comportamiento del sector manufacturero es bastante desigual y no deja ver grandes esperanzas . Las empresas que crecen lo hacen más por su particular capacidad para competir y arrancar cuota de mercado en un contexto de demanda a la baja .

La falta de competitividad de una importante parte de la industria americana ha hecho manifestarse a líderes de opinión la semana pasada en el sentido de que los innumerables puestos de trabajo perdidos en el area industrial no se recuperarán nunca .

La deuda soberana ya en el 100 % del PIB y sobre todo la certeza de que tanto el deficit fiscal como el externo , son por ahora imposibles de frenar , contribuyen a un panorama poco alentador .

Con todo esto resulta grotesco que la bolsa todavía suba . El fenómeno se debe sobre todo a que las subidas en bolsa se están basando en que los resultados empresariales y macroeconómicos baten el consenso de los analistas que hacen unas previsiones dudosas , aunque en realidad los datos reales sean siempre o casi siempre malos .

Esta es una de las razones que dan lugar a las consabidas burbujas .

La imparable tendencia alcista del petróleo abunda en la previsión de un futuro de estagnación prolongada , que puede producir también en EEUU el fenómeno de que la inflación subyacente ligada al crecimiento de la demanda en el PIB , caiga por debajo del 50 % del valor total de la inflación , cuya circunstancia nos llevaría a una fuerte inflación con poco crecimiento y un fuerte aumento de la deuda .

Brahmason

El nuevo gobierno dice a Bruselas que nuestro deficit al 31-12-2011 no es de 6 % como había asegurado que sería el gobierno del PSOE , sino de 8.5 % .

El nuevo gobierno retrasa los presupuestos y pide a Bruselas que reduzca sus exigencias de reducción del deficit situadas inicialmente en un descenso hasta el 4.4 % .

Eso ya en si es un acto de increíble inmadurez .No es que bajar de 8.5 % al 4.4 % sea o no misión imposible . Es que primero hay que explicar el porque de la desviación.

Bruselas como era de esperar pide a nuestro gobierno que presente antes los presupuestos o justifique de forma oficial porque ha ocurrido tamaña desviación pormenorizando en que medida han aumentado los gastos o se han recortado los ingresos y porque .

Es lo normal .

Como sabe todo aquel que ha trabajado en puestos de responsabilidad en una empresa moderna , la dirección recibe de las distintas divisiones vía la dirección de planificación , un plan global de objetivos y los gastos correspondientes para alcanzarlos .

Se hacen dos o incluso tres planes para que la dirección seleccione el plan que más rentable resulta a la empresa en función del contexto del mercado y los objetivos a largo plazo .

La presentación del gobierno a Bruselas simplemente huele a cocina .

Sobre todo cuando cuatro autonomías disienten de la estimación de deficit del gobierno central y una muy preocupada por el cariz gravísimo que van tomando los acontecimientos , avisa de que sus resultados reales deberían ser bastante peores de lo avanzado por el gobierno , una vez que se actualicen los datos del último trimestre .

Pero es que además S&P y Moody’s sitúan a Valencia en nivel de bono basura y ojo con todos los especuladores locales que tratan de demonizar a las agencias de rating porque cuanto más lo hacen ellos y la prensa española , más olemos a Grecia .

España debe de una vez por todas entender que se ha acabado la ´época del caciqueo y que hay que dejar de mentir y distorsionar al tiempo que retiramos de la escena de la gestión empresarial y estatal a todos los que no están debidamente preparados o siguen pensando que lo único importante es adornar los balancees para justificar la continuidad de nuestro modelo especulador .

No basta con esperar que las contínuas inyecciones del BCE nos mantengan a flote . Mientras que la liquidez es instrumento suficiente en la Europa donde la demanda se mantiene presente aunque momentáneamente retraída , en España dicha liquidez en si misma jamás hará que el crecimiento se recupere porque la demanda no existe ( una vez que la enorme burbuja que los anteriores gobiernos han permitido con su planteamiento fiscal y crediticio ) , debido al desplome del poder adquisitivo español y la pérdida de solvencia del 70 % de las familias y de las empresas .

Nadie presta dinero a fondo perdido .

Con el nuevo nivel de deficit , si en lugar de compensar el 1.6 % en un año tenemos que compensar aunque sólo sea 3 puntos para dejarlo en 5.5 % desde el nivel realmente existente según el gobierno , les garantizamos que la caída del PIB será superior al 2 % .

El PIB no es ya elástico a las acciones de estímulo tradicionales porque la burbuja saturó el modelo económico de crecimiento y eso unido a lo que vamos sabiendo del deficit , hace imposible la recuperación en una generación .

La reforma laboral que en si no es ni mucho menos de las peores , ( aunque incluya errores de exclavismo innecesarios ) va a acelerar la caída del poder adquisitivo vía paro o salarios ( desde el punto de vista de la demanda da igual que vector prevalezca sobre el otro ) , porque el gobierno a todas luces no sabe que hacer para impulsar la demanda .Para que quiere una empresa que no encuentra compradores a sus productos , aumentar su plantilla ? Se limitará a utilizar la reforma para abaratar costos vía despidos o reducción de sueldos .

El petróleo no va a ayudar y la economía española cuyo PIB es estangflacionista ( muy sensible a los incrementos de energía y materias primas ) va a sufrir de manera especial de su tendencia alcista imparable debido a tensiones geopolíticas y al crecimiento de Asia y Brasil.

Este año veremos como la componente subyacente de la inflación cae por debajo del 50 % de la inflación total . Lo cual es un verdadero drama .

El gobierno tiene que prescindir de sus atavismos históricos partidistas y actuar fiscalmente pensando siempre que hay que proteger la clase media que es la esencia de un modelo económico moderno e instrumento imprescindible de crecimiento . Hay que potenciar la fiscalidad sobre los poseedores que tienen varias viviendas más que sobre la calidad y superficie de las viviendas .

Hay que acabar con la duplicidad de gastos entre gobierno central y autonomías , con los excesos de las televisiones públicas en sueldos y estructuras innecesarias , así como dar un vuelco a todo el conglomerado de empresas estatales no productivas .

Hay que gestionar mejor la sanidad y la enseñanza .

Y que es eso de que los SICAVS bolsísticos deben ser tratados especialmente bien fiscalmente porque son buenos para la economía y se pueden marchar ?

No seamos estúpidos . La bolsa no tiene nada que ver con la economía real sobre todo en España .

Sr. Rajoy hay cantidad de cosas que se pueden hacer en este país antes de recurrir a empeorar más el poder adquisitivo .

Brahmason

El antiguo "controller " de las finanzas norteamericanas David Walker , en un gesto que le honra avisa de que si USA no quiere verse como Grecia hay que cambiar todo el sistema impositivo estadounidense . ( Brahmason lo viene avisando . No hay reforma que valga si no se cambian los impuestos . Lo que implica un cambio de modelo económico ) .

Marc Faber avisa de que USA está al borde de su Armagedon económico porque el poder adquisitivo está en caída libre y vaticina que el deficit norteamericano superará los 2.000.000.000-000 $ ( Brahmason avisó hace meses de que el deficit caminaba hacia el 17 % del PIB norteamericano )

PIMCO y otros coinciden en que la inversión en deuda USA es un clarísimo perdedor que se comerá los ahorros del inversor norteamericano .

Buffet admite haberse equivocado cuando dijo que este año comenzaría la recuperación del sector de la vivienda en USA y la aceleración de los embargos ( foreclosures ) se acelera afectando ya claramente a las viviendas de precios superiores a 1.000.000 $ .

Japón prisionero de su deuda ( en manos locales practicamente toda ) se enfrenta a un muy posible cambio de ciclo después de una deflación ( caída de precios ) que dura ya 20 años .
De confirmarse tendrá que aumentar tipos y el pavor que eso suscita a no dudar forzará una tremenda presión vendedora de deuda en el mercado secundario que no va a ser nada fácil y que causará drásticas pérdidas en los grandes tenedores de deuda japonesa .

La volatilidad del yen puede batir records .

El petróleo por su parte no parece que pueda encontrar grandes dificultades en alcanzar los 150 $ y a ese nivel las economías menos competitivas verán caer la inflación subyacente que excluye energía y alimentos frescos por debajo del 50 % de la inflación total , lo que hundirá más todavía el crecimiento mientras que se acelera la inflación de costos .
Es verdad que China "dice" que crecerá un 8.6 % pero en el cuarto trimestre volverán a sorprender con crecimientos del 9% si no más . Brasil e India al menos este año mantendrán un crecimiento vigoroso ( 10 % en el caso de India ) .

Y el oro que no quiere saber nada de riesgos ahora si . Ahora camina con paso medido pero imparable hacia la frontera crítica de los 2000 $ .

De nuevo no queremos cerrar este post sin recordar porque estamos donde estamos en Occidente .

Por los sistemas impositivos que han permitido la formación de burbujas tremendas en vivienda , bolsa y deuda , que han causado el enriquecimiento de una minoría y la desaparición de la clase media en buena parte de Occidente .

Brahmason